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【深度】阅文集团的新低

之前的优势正在渐渐被崩溃。

图片来源:视觉中国

记者 | 陈菲遐

阅文集团(0772.HK)正在经历上市以来股价最难熬时代。

8月13日收盘后,阅文集团股价赓续创出汗青新低,截至发稿跌幅达到14%,市值仅为254亿港元。

这家在线浏览龙头公司的股价表示看起来与其事迹其实不符合。最新表露的财务数据显示,阅文集团2019上半年完成总支出29.7亿元人平易近币,同比增长30.1%;毛利为16.2亿元,同比增长35.5%。个中,在线营业支出16.6亿元,版权运营支出12.2亿元。

股价与事迹的背叛意味着,投资者能够曾经认识到阅文集团的核心优势正在减弱,公司将面对新考验和新成绩。

从这一角度来看,市值从千亿跌落的阅文集团,即使今朝市盈率为28倍,也难言被低估。

下滑:从支出到市值

今朝,阅文集团平台上有780万位作家、1110万部原创文学作品。据2019年6月百度小说风云榜,排名前20部的搜集文学作品中有17部出自阅文,占比85%。

为此,阅文集团也享遭到了远远赶过同业业的估值。在其可比公司中,掌阅科技(603533.SH)市值约为57亿元;中文在线(300364.SZ)市值约为30亿元。

不过,作为上市即高光的典范,自2017年11月上市至今,阅文集团股价走入一条先高起后回落的漫长下跌路。挂牌当日阅文集团股价达到巅峰值112.4港元,市值切远亲近千亿,成为国际文明传媒板块市值最高的公司。尔后,阅文集团就开端了漫长的下跌周期,今朝市值缺乏300亿港元。

阅文集团的日子其实不好过。细心分析这家公司支出趋势会发明:2019年上半年在线营业支出由2018年同期的18.39亿元,降低到了16.62亿元,同比降低11.5%。个中自有平台营业和腾讯产品自营渠道均出现了支出的同比下滑。这在之前是从未产生过的任务。

数据来源:WIND、界面消息研究部

是以,假设去除新丽传媒的并表,阅文集团2019年上半年的支出就会从18.79亿元降低到16.62亿元。

现实上,自2018年将支出分类重新调剂以后,阅文集团成心弱化在线浏览在公司支出中的地位。2018年起,阅文集团支出明细的表露改成两部分营业来停止告诉布告:在线营业、版权运营及其他。个中,在线营业部分由在线付费浏览、搜集告白、分销的第三方搜集游戏构成,版权运营由制造发行电视剧、搜集剧、动漫、版权改编权、运营搜集游戏和发卖纸质图书构成。

月付费活泼用户方面,阅文集团的数据也出现了下滑。月活泼用户从2.13亿人上浮到了2.17亿人,然则均匀月付费用户却从1070万人次降低到了970万人,同时付费用户均匀月支出也从24.4元降低到了22.5元。

关于在线营业支出的同比下滑,阅文集团解释称,由于加强了关于费内容的审核和上架控制,招致自有平台付费用户数的降低。这当中更深层次的缘由,是来自行业政策的压力。

一向以来,古装、玄幻小说都是阅文集团的优势,阅文集团的白金大年夜神级作家猫腻、唐家三少、耳根、我吃西红柿等都是以玄幻小说起身。玄幻小说也撑起了网文的荆棘铜驼,在终点中文网,玄幻作品高达72万本,是一切品类中数量最多的小说。不过,本年以来玄幻、古装、翻拍剧的严控,曾经成了行业不争的现实。个中翻拍包含有影响力的大年夜IP和曾经拍过的内容,这关于阅文集团而言,影响会比影视剧制造公司更大年夜。

另外,网文平台因低俗内容、盗版等缘由被整顿的消息频繁出现。阅文集团旗下终点中文网、晋江文学城和追书神器等多个网文平台被约谈、责令整改。个中,整改时代,终点中文网成绩凹陷的“都会”频道“异术超能”栏目、“女生网”频道“N次元”栏目暂停更新7天,晋江文学城停止更新原创分站15天。

用户数据下滑的另外一个缘由来自竞争者的挑衅。趣头条旗下米读小说、连尚收费浏览两个主打收费浏览的产品,获得了大年夜批价格敏感读者群体。

受这两方面影响,阅文集团核心营业才能正在遭到挑衅。

计谋:从影视到国际

阅文集团收买的影视剧制造公司新丽传媒,也异样遭到了行业政策影响。

半年报数据显示,新丽传媒版权运营支出为6.64亿元,毛利为9550万元。

现实上,自2018年起,新丽传媒就开端出现泄力。2018年收买新丽传媒时,阅文集团与新丽传媒协定的事迹对赌是2018-2022年持续三年的净利不低于5亿、7亿和9亿,但客岁新丽传媒净利仅为3.24亿,没有完成第一年的事迹。

本年在政策趋紧、全体情况不容乐不雅的情势下,新丽传媒面对压力更大年夜,完成事迹加倍艰苦。

据新丽传媒董事长曹华益泄漏,2019年新丽传媒将制造5部片子、7部电视剧,除已上映的《来电狂响》、《一吻定情》和电视剧《芝麻胡同》,接上去还有电视剧《庆余年》、《狼殿下》、《精英律师》和《流金岁月》,网剧《天龙八部》,拿到许可证的有《惊蛰》、《精英律师》、《鹿鼎记》。

这个中,固然《精英律师》和《流金岁月》两个预备项目也双双当选了国度消息出版广电总局公布的“2018-2022百部重点电视剧选题名单”,然则别的《庆余年》、《狼殿下》都触及古装机谋,台网播都有审查风险;《天龙八部》、《鹿鼎记》都是翻拍剧,轻易受“禁翻拍”管控的影响。遭到涉及的都是新丽传媒的头部项目,假设政策持续趋紧,新丽传媒能够会“元气大年夜伤”。

而本来早该播出的电视剧《欲望生活》和片子《情圣2》,又由于“吴秀波事宜”弃置,短期内很难面世。新丽传媒有能够要面对坏账的预备,拖累全年事迹。

可以说,阅文集团花大年夜价格收买的新丽传媒,碰上了“最坏的时代”。

另外一方面,由于国际涵线浏览市场天花板模糊可见,阅文集团逐步将眼光转向了海内市场。

阅文集团的海内构造重要集中在几个方面。本年6月,公司宣布与传音控股杀青计谋协作,将合营开辟及生长非洲在线浏览市场。根据IDC统计数据,2018年传音旗下各品牌手机在非洲的市场总份额排名第一。非洲平台将起首推出阅文现有的近三万部英文作品,并将陆续上线其他本地说话版本和本地原创的内容。另外,在线浏览App将预装在传音于非洲发卖的全品牌手机上。

整体而言,阅文集团之前的优势正渐渐被崩溃,而全新的IP+影视联动方法,今朝市场还未成熟。

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